martes, 21 de diciembre de 2010

-Para 2011: Grandes multinacionales.

Robert G. Hagstrom es un reconocido escritor, autor, entre otros, de “The Warren Buffet Way” , un autentico best seller allá por 1995 aproximadamente y el primer libro que yo leí acerca de Buffet. Se trata de un libro muy recomendable y con prologo del mismísimo Peter Lynch (al menos la edición que yo tengo). Comento está cuestión porque, aunque la opinión de todo el mundo debe ser respetada, no toda opinión tiene el mismo valor.

Pero además, a diferencia de lo que yo llamo “inversores de salón”, la opinión de los que gestionan o invierten dinero efectivo, a mí, personalmente, me merece mayor respeto en el mundo de la inversión que la ofrecida por los teóricos o el mundo académico. Y el señor Robert G. Hagstrom es, además de escritor, nada menos que Vice Presidente y Director de Legg Mason Capital Management, entidad que gestiona más de 15 mil millones de dólares.

Centrándome en la cuestión, Robert G. Hagstrom, en unas recientes declaraciones a Bloomberg, afirma que "las mayores empresas de EE.UU. están listas para obtener grandes ganancias debido a que los inversores van a ir sacando su dinero de los fondos de renta fija para ir buscando seguridad, calidad y rendimiento".

Según él, en estos momentos hay “un estanque lleno de grandes multinacionales de alta calidad que fácilmente duplicarán su precio en los próximos cinco años, y que van a producir un excelente retorno sobretodo si lo comparamos con la renta fija o los depósitos”. Él, está convencido que esa debe ser la estrategia para los próximos años ya que compañías como Cisco Systems Inc., el mayor fabricante mundial de redes de equipos informáticos, Abbott Laboratories, fabricante de medicamentos, dispositivos médicos y productos nutricionales o Medtronic Inc., el mayor fabricante mundial de dispositivos del corazón, están, según él, cotizando a precios que implican que sus ingresos no crecerán durante años.

A continuación añadió que en toda su ya dilatada carrera de 25 años como gestor, "este es el momento de análisis más fácil que he tenido si tenemos en cuenta los precios a los que cotizan algunas empresas con respecto a su valoración, aunque reconoce que por el contrario, psicológicamente, ahora es difícil comprar porque muchos inversores se salieron de la bolsa.

Con la caída del Standard & Poor's 500 en un 38 por ciento durante el año 2008, su peor descenso en 70 años, los inversores cambiaron el dinero de los fondos de acciones por fondos del mercado monetario y renta fija a largo hasta el punto que, según datos de la empresa Instituto de Inversiones en Washington, a octubre de este año, 29 mil millones de dólares habían sido retirados de los fondos de acciones, mientras que 267 mil millones habían ido a parar a los fondos de renta fija.

Pero, insiste en que “la caída de los precios de los Bonos del Tesoro y Municipales en EE.UU. iniciada a principios de noviembre ha puesto freno a la demanda de fondos de renta fija y las grandes multinacionales de EE.UU. son la alternativa más convincente.
Eso nos va a conducir hacia las grandes multinacionales del S & P 500, o más específicamente del S&P 100, con rentabilidades por dividendo de entre el 2 y el 4 por ciento”.


Lo dicho. Parece una opinión a tener en cuenta.

¡Feliz Navidad¡

Koldo.
moatcapital@gmail.com
twitter.com/Moatcapital

martes, 7 de diciembre de 2010

-INVERTIR EN CHINA, ¿ES SEGURO?

Hace unos días leía un artículo en Forbes que recogía las opiniones de un analista de UBS (ver original) concluyendo que la forma inteligente de invertir en los países emergentes consistía en hacerlo a través de multinacionales. Estoy absolutamente de acuerdo.

En estos momentos el 13% de los beneficios de las empresas del SP 500 son aportados por los llamados países emergentes. Si tenemos en cuenta que Europa aporta un 17% podemos observar la creciente importancia de países como China en el resultado global de las multinacionales. Los ingresos de las 28 mayores empresas del SP 500 crecen, según UBS, a un ritmo del 14% fuera de EEUU y tan solo del 6,2% en USA.

El estratega de UBS toma como ejemplo a la multinacional YUM Brands, empresa no demasiado conocida en España pero propietaria de más de 38.000 restaurantes (es mayor que McDonalds) a través de Kentucky Fried Chicken, Pizza Hut o TacoBell entre otros. Hace aproximadamente un año que ya me referí a ella pero su precio entones era muy atractivo.

Como señala el analista de UBS, YUM Brands es una de las estrellas de comida rápida norteamericanas, pero además es uno de los mayores jugadores en los países emergentes con especial presencia en el mercado chino.

Kentucky ha logrado un desayuno barato, mezcla de sabores orientales y americanos, que entusiasma a los chinos.

Los beneficios obtenidos por la filial china de YUM en los nueve primeros meses superan en más de un 18% a los obtenidos por la compañía en USA. Los beneficios en China crecen a un ritmo cercano al 30% anual. El margen que se obtiene en los restaurantes de YUM en China ronda el 24% mientras que en USA apenas llega al 15%. China está siendo el motor de la empresa y la razón que ha motivado una subida cercana al 45% desde el momento en que la analicé en diciembre de 2009.

China (y el oro) están de moda. Son muchos los gurus de salón, gestores e inversores (que curiosamente con posterioridad uno se entera que apenas invierten en renta variable) que recomiendan invertir en China. Mi recomendación es olvidarse de invertir en empresas chinas e incluso en fondos que invierten en empresas chinas. Si para los analistas de UBS es complicado “navegar por las oscuras contabilidades de las empresas chinas” y lidiar con con la seguridad jurídica que “aportan” las autoridades chinas no digamos las dificultades que tenemos los demás.


Las ventas de otras grandes multinacionales del consumo básico también aumentan de forma notable en los países emergentes. En Unilever y CocaCola se acercan al 50% y las más "retrasadas" como Pepsico o Danone ya superan holgadamente el 30%.

La solución más sencilla y segura para invertir en China y participar de su extraordinario crecimiento es hacerlo a través de las grandes multinacionales como YUM Brands pero ojo, siempre comprándola al precio correcto y ahora no es el momento. Pepsico por el contrario si se encuentra en mi radar.

Koldo.
moatcapital@gmail.com
twitter.com/Moatcapital

-Oro.

Que el oro ha sido la mejor inversión en los dos últimos años es una realidad.

Que lo vaya a ser en los próximos cinco años es una cuestión muy diferente. Ya me he referido a ello en algún comentario anterior.


Si la historia fuera lo que determina el rendimiento futuro de una inversión, como dice Buffet, los bibliotecarios serían los mejores inversores.

El oro tiene un gran problema; no produce dividendo. Si las cosas se ponen mal, el oro, a diferencia de las grandes multinacionales con buenos dividendos, no “te darán de comer” incluso te puedes ver obligado por tus necesidades a deshacerte del metal en el peor momento para su venta.

Los dividendos te permiten “sobrevivir” en tiempos complicados sin necesidad de minorar tu capital.

El oro no es productivo, ni ofrece renta alguna. En el oro estas jugando a una única carta que consiste en colocárselo a otro por un precio superior y eso tiene un nombre; especulación.

No tengo nada contra la especulación pero me parece muy peligroso para un particular. Pensar que vas a poder salirte antes que los profesionales me parece poco realista.


Uno de los mayores errores que puede cometer un “inversor” es creer que está invirtiendo cuando realmente lo que está haciendo es especular. Para que un activo pueda ser considerado una inversión debe producir un rendimiento por si mismo con independencia del precio que tenga en cada momento y además hacerlo con carácter periódico.

El nuevo mantra de la inversión es el oro. Y todos deberíamos conocer como terminan siempre los “nuevos paradigmas”. Pero claro “esta vez es diferente” porque estamos hablando del oro.

Por último y parafraseando a Buffet: “Debes ser codicioso cuando los demás son temerosos y temeroso cuando los demás son codiciosos.”

El tiempo dirá. Pero yo lo tengo muy claro.


Koldo

moatcapital@gmail.com

http://twitter.com/Moatcapital